如果美股準確地反映了投資者對特朗普2.0執政一年的評價，那么這就是幾十年來干預力度大的政府的一張成績單。

　　這是顛倒混亂的經濟世界的又一例證，在這個世界上，過去40年的全球準則和正統觀念正在受到質疑，有時甚至被美國總統拋棄——他正迅速成為席市場活動家。

　　在特朗普的指揮下，美國政府直接入股公司，要求解雇席執行官，試圖支配席執行官的薪酬，確保政府削減科技巨頭的芯片出口，并試圖解雇美聯儲官員。

　　除此之外，特朗普還下令購買2000億美元的抵押貸款支持證券，指導美國石油公司在委內瑞拉的活動，試圖禁止國防公司回購股票，除非它們加快生產，并要求對所有信用卡利率設定一年上限，同時他的司法部威脅要起訴美聯儲主席鮑威爾。而這僅僅是過去一周的情況。

　　低市場假說？

　　考慮一下另一種現實：哈里斯贏得了2024年的美國總統大選，現在即將迎來她執政的一年，她行了一系列類似的有爭議的非正統政策。市場會如此輕易地放過她嗎？

　　我們永遠不會知道，但我們有理由假設，投資者會有顯著的抵制。

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　　在現實世界中，除了4月份特朗普宣布“解放日”關稅之后出現的短暫動蕩之外，幾乎沒有任何動蕩。

　　事實上，去年是股票和許多其他資產類別創紀錄的一年。對沖基金——向來不喜政府干預自由市場和私人部門——管理的資產飆升至5萬億美元以上，根據HFR的數據，創下自2009年以來的佳記錄。

　　美國外交關系委員會研究員赫納根認為，特朗普政府對華爾街和主街的高度干預并沒有對公共市場造成更持久的破壞，這是一個“難題”。

　　“投資者并不一定認為一系列的市場干預措施實質上侵蝕了支撐金融市場和經濟體系的法治和產權，鐵皮保溫”赫納根說。

　　“也許公共市場并不是無所不知、無所不能，也不是有率的。”

　　但是，如果所謂的法治、產權和憲法保護是美國金融體系成為世界上大的金融體系的關鍵，那么投資者忽視這些基礎的侵蝕，風險自擔。

　　但市場信心問題往往是二元對立的。投資者對市場結構和金融體系有信心，直到他們沒有信心。

　　當然，政府干預市場經濟并不是什么新鮮事，也不是什么壞事。事實上，許多行業都歡迎政府干預，而且出于國家安全、能源安全或提供社會安全網等原因，政府干預可能是要的。

　　但在特朗普二任期的一年里，美國公司的許多部門都感受到了總統的“有形之手”，將十八世紀經濟學家亞當·斯密提出的自由市場的“無形之手”到了一邊。

　　當然，特朗普的反復無常仍會引發某些股票和行業的波動。上周三晚些時候，國防巨頭洛克希德·馬丁公司的股價暴跌7%，此前特朗普表示他將阻止國防公司支付股息或回購股票，但當特朗普呼吁將國防預算增加50%至1.5萬億美元時，洛克希德·馬丁公司的股價在盤后交易中反彈了8%。

　　但大盤在短期繁榮和勢頭的支撐下繼續上漲，似乎并未受到數十年來干預力度大的政府的影響。可以肯定的是，華爾街去年的表現在一定程度上落后于全球同行。也許這是一個跡象，表明特朗普的有形之手讓投資者感到不安，但就目前而言，警告信號肯定不會閃爍紅燈。

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責任編輯：李桐